2012年12月4日10点22分37秒，中国股市出现了沪深主板与中小创业板共振见底的奇观，并由此展开了一轮以创业板为核心的结构性牛市行情。由于这轮牛市，诞生于十八大召开后不到1个月，坊间将其称为“改革转型牛”(以下简称“改转牛”)。时光荏苒，4年过去了，市场步入了微利时代。
那么，肩负着国民经济转型任务的“改转牛”，是否正在酝酿一波新行情？投资者在操作上需要注意些什么呢？就这类问题记者采访了知名专家为投资者答疑解惑。
改革转型仍是时代主题
中信证券固收首席分析师明明指出：“总体来看，今年宏观经济形势穏中向好，展望明年，利空方面，一个是担心国内通胀超预期上升，美联储加息。但政策面利多，积极财政需要宽松的货币环境；央行进一步锁短放长操作，继续用MLF对冲外汇账款减少。不过，现在政策对各类资产都有泡沫的担心，从房地产到商品期货，但是唯独对股票市场呵护有加，所以对股票市场是利好的。”
海通证券分析师荀玉根认为：转型在途，新兴行业不断长大。经济转型中观上体现为产业结构的调整，主导产业从1990年代的消费制造到2000年代的工业制造，到2010年以来的信息化、智能化为代表的新兴行业。2010年以来虽然GDP同比增速不断回落，产业结构在不断优化，第三产业占比从44%升至54%。A股中可选消费+医疗+信息技术+电信的净利润占比从8.6%提高到15%，过去几年净利润同比增长22%~25%，预计2017年仍能维持25%左右高增长。剔除并购个股后，中小板、创业板今年前三季度净利润同比分别为27%、28%，内生式高增长明显。
而传统行业则会逐步蜕变。2016年国企改革与供给侧改革结合，在煤炭、钢铁行业已经显现去产能效果，行业盈利回升明显。债转股是去杠杆的重要方式，是一种混改模式，供给侧改革和国企改革继续深化，在需求平稳的背景下，传统行业利润增速有望筑底回升，预计2017年A股传统行业(能源+原材料+工业)净利润同比增长20%~25%，A股整体净利润同比增长8%，结束4年的底部盘整，开始回升。
控仓位防风险是最佳策略
“操作上，本月以控制风险为上。”策划经理荣跃认为：“今年12月将面临着比去年同期更为复杂的市场形势，意大利修宪公投、美联储加息、减持高峰、年底结账、资金回笼等利空，无疑会对市场构成强大压力。在多头周线7连阳上攻之后，账面巨亏的期指空头将在12月合约期交割日之前(12月16日)疯狂反扑，而12月14日是期指主力移仓日，以美联储议息日共振。最值得关注的是注册制是否在近期有明确推动的消息，注册制是目前市场上潜在的最大利空，去年年底国务院宣布注册制将在两年内实施，而今一年已过，近期很可能对明年如何实施有新的说法，一旦有风吹草动，很可能对市场有重大冲击，顺便说一句，中国直播网 ，市场期盼的两大利好都可能变成利空。股市的老话：市场利好兑现变利空，另外，下周一深港通的出台，会不会见光死，我们拭目以待；重要的是年底前养老金入市，需要股市合理的回调，保证养老金只赚不赔。因此对于市场寄予很高期望的12月，可能收获的是年底调整的风险。12月最乐观的走势就是横盘整理一个月，悲观的走势就是单日暴跌及连日阴跌的阶段极端走势。所以对于12月行情，投资者不宜抱任何乐观态度，控制仓位防范风险才是最佳策略。”
红塔证券分析师黄霁表示：“在市场对风格转换充满期待之际，周五创业板并未走出与主板相反的走势，而是收出了一个光脚大阴线；通过大阴线可以看出，创业板的调整很可能远远没有结束。值得注意的是，创业板指作为先行指标，早已回补了国庆后的跳空缺口，那么下面的看点就在‘创业板综’如何回补缺口了。若下周一创业板综‘以下跳缺口的方式回补国庆后的上跳缺口’，则会在技术上形成‘岛型下跌’，后果是深不可测的。因此，投资者在操作上还是谨慎为宜，等待市场出现转机后再布局春季行情。”
观点比拼
牛市夭折VS牛市延续
李维夏： 上市公司业绩无力支撑高估值
富鼎资产管理公司副总裁兼首席宏观经济学家李维夏指出：“市场对改革转型牛的认识存在一个明显的误区，就是非要把改革、转型和牛市绑在一起，并认为只要改革、转型进程没结束，则牛市不会结束。这种认识的错误之处在于——对资本市场而言，改革转型牛的重点是‘牛市’而非改革转型，改革转型是牛市的助推器，但牛市未必会因改革转型而一直延续。牛市结束的根本原因是基本面尤其是上市公司业绩预期发生改变使得股价无力支撑过高的估值，这一点类似于2001~2005年，股市牛转熊，但改革转型停止了吗？没有！因此，改革转型牛早就在去年6月画上了句号，但改革转型仍在进行，政策红利仍在释放，只是上市公司总体业绩低于预期，这决定了股市不可能由熊转牛。”
顾忠则： 低位洗盘后牛市起航值得期待
安信证券高级分析师顾忠则认为：“牛市结束和基本面预期下滑紧密相连，但基本面预期下滑又与政策面有着密切联系。而当前政策面主要体现为有抬有保有压：抬的是促进结构转型的新兴产业，保的是就业率，压的是房地产为首的资产泡沫。因此，中国直播网，从这个思路分析可得出结论，那就是主板周期性行业依然处于长期熊市格局，有阶段性行情但不存在走牛基础；而政府对发展新兴产业的态度没有改变，那么中小创依然是牛市格局。另外，从A股历史上看，指数在十几天跌去四五成，从来就不是熊市结束的方式，因此创业板经过‘3个月股灾+6个月大震荡+8个月区间整理’，再在低位震仓洗盘后，重新整装出发值得期待。”
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